МЕРЫ ПО НЕЙТРАЛИЗАЦИИ ПОСЛЕДСТВИЙ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА В РЕГИОНЕ СНГ
Мировой финансовый кризис оказывает кумулятивное негативное воздействие на экономику стран Содружества Независимых Государств. Наступивший экономический спад, резкое ухудшение практически всех макроэкономических показателей и массовый отток капитала за рубеж из стран Содружества сопровождается резким снижением их доступа к внешним источникам финансирования на международных рынках капитала, побуждая страны СНГ самостоятельно и совместными усилиями преодолевать негативные последствия кризиса. Ситуация осложняется тем, что в регионе СНГ наблюдается не просто стагнация производства, а стагфляция, то есть спад производства наряду с высокими темпами инфляции в ряде государств Содружества, в отличие от стран с развитыми рынками, где наблюдается снижение потребительских цен и даже дефляция.
Таким образом, денежные власти стран Содружества сталкиваются с необходимостью одновременного решения, по крайней мере, трех задач антикризисной политики, в основном коррелирующих, но порой и конфликтующих между собой: а) противодействие спаду производства и ослаблению устойчивости банковского сектора путем увеличения ликвидности в экономике и мер по укреплению финансово-банковской системы; б) преодоление оттока капитала за рубеж и стимулирование экспорта, в том числе мерами курсовой политики и в) сдерживание роста инфляции, в том числе с помощью политики процентных ставок.
Можно выделить три уровня мер антикризисной политики государств-участников СНГ:
Меры, принимаемые на уровне отдельных государств;
Меры, разрабатываемые и осуществляемые в рамках региональных объединений, включая СНГ и ЕврАзЭС;
Согласование позиции участников региональных объединений по вопросам реформирования международной финансовой архитектуры, включая реорганизацию мировой валютной системы.
На национальном уровне государства Содружества в последние месяцы принимают во многом сходные антикризисные меры.
*Пищик Виктор Яковлевич - Начальник управления Департамента международных финансово-экономических отношений Банка России
В качестве первой группы мер на национальном уровне в сфере денежно-кредитной, валютной и финансово-банковской политики в обобщенном виде можно выделить следующие:
- меры по увеличению ликвидности кредитных организаций реализуются путем снижения нормативов обязательных резервов, повышения доступности банков к инструментам рефинансирования, в том числе за счет расширения Ломбардного списка центральных банков по ценным бумагам, принимаемым в обеспечение кредитов банкам, использования новых инструментов рефинансирования банков, повышения лимита на размещение средств бюджета на банковские депозиты и др.;
- меры по укреплению устойчивости банковского и финансового сектора предусматривают повышение требований к прозрачности и подотчетности кредитных организаций, укрепление надзора и контроля на национальных финансовых рынках с целью защиты инвесторов и потребителей услуг, предупреждение финансовых рисков, связанных с мошенничеством и злоупотреблениями;
- меры и стимулированию экспорта включают проведение в странах Содружества, либо плавных, либо разовых девальваций национальных валют, которые одновременно способствуют дестимулированию оттока капитала из стран Содружества;
- к числу дополнительных мер по сдерживанию утечки капитала следует отнести повышение Банком России процентных ставок по сделкам «валютный своп» и установление лимитов средств, предоставляемых кредитным организациям по сделкам «валютный своп»;
- в то же время, учитывая нарастание инфляционных тенденций в национальных экономиках, центральные (национальные) банки отдельных стран (например, России и Белоруссии) повысили процентные ставки по ряду инструментов предоставления ликвидности, включая ставки по кредитам под залог векселей, ломбардным кредитам и операциям прямого РЕПО, кредитам «овернайт».
2. Ко второй группе мер на национальном уровне по линии государственной поддержки по предупреждению банкротства кредитных организаций следует отнести следующие:
- выделение системообразующим банкам государственных финансовых средств на поддержку банковской системы путем предоставления субординированных кредитов, оказание финансовой помощи предприятиям;
- размещение в Российской Федерации Банком России во Внешэкономбанке депозитов на сумму до 50 млрд долл. для предоставления кредитным и нефинансовым организациям кредитов и займов в иностранной валюте для погашения и обслуживания иностранных кредитов, полученных до 25 сентября 2008 г.;
- предоставление центральным (национальным) банкам права компенсировать банкам часть убытков по сделкам на межбанковском рынке в результате кредитования банков, у которых была отозвана лицензия на осуществление банковских операций;
- предоставление права специализированным государственным структурам, занимающимся страхованием вкладов физических лиц, оказывать финансовую помощь инвесторам, приобретающим акции/доли в уставном капитале банков с наличием признаков неустойчивого финансового положения.
По истечении практически полугода с момента принятия на национальном уровне первых антикризисных мер в сфере денежно-кредитной, курсовой и банковской политики можно в целом положительно оценить их результативность на данном этапе.
Во-первых, предотвращено обрушение банковского сектора в странах Содружества, в том числе в России. На конец февраля с.г. под управлением Агентства по страхованию вкладов Российской Федерации находится всего 20 банков, попавших под специальную процедуру финансового оздоровления. Абсолютное большинство банков остаются дееспособными, но дальнейшая их судьба будет во многом зависеть от степени углубления финансового и экономического кризиса.
Во-вторых, повышение ликвидности в экономике позволило банкам и нефинансовым организациям в определенной мере компенсировать отток капитала, сгладить проблему погашения и обслуживания внешних долгов, не допустить резкого спада деловой активности в реальном секторе экономики. Если в январе 2009 г. чистый отток капитала из России составил 40 млрд долл., то уже в феврале он прекратился.
В-третьих, проведенные девальвации в странах Содружества в среднем в пределах от 20 до 35% (кроме Украины, где размер девальвации оказался выше) дали возможность национальным экономикам в начале 2009 г. найти уровни относительного макроэкономического равновесия с учетом внешнего спроса и соответственно конъюнктуры цен на экспортируемую продукцию. Так, в России, при сложившейся цене на нефть в пределах 35-40 долл. за баррель удалось в январе с.г. свести торговый баланс с профицитом в 9 млрд долл. Конечно, можно говорить лишь с определенной долей условности о макроэкономическом равновесии в нынешних условиях. Скорее речь идет о «стабильности в стагнации». По прогнозам Минэкономразвития России, при среднегодовой цене на нефть 41 долл. за баррель бюджетный дефицит в 2009 г. составит 3,2 трлн рублей, а размер ВВП снизится на 2,2%.
Возникает вопрос, насколько обосновано повышение процентных ставок центральными банками стран Содружества в условиях стагнации, что в некотором смысле идет вразрез с мерами центральных банков развитых стран, которые, напротив, снижают процентные ставки в целях стимулирования деловой активности. В этой связи следует иметь в виду следующее. Во-первых, если в Японии и США вполне реальна угроза дефляции, то в России и ряде других государств Содружества как стран с формирующимися рынками вполне объяснимо некоторое удорожание инструментов рефинансирования, поскольку инфляция традиционно высока и выражается двузначными цифрами. В России, например, в 2008 году темпы инфляции составили 13,3% и только за январь-февраль текущего года потребительские цены выросли на 3,6%. Во-вторых, повышенные процентные ставки сдерживают сохраняющиеся девальвационные ожидания (курс российского рубля в течение февраля с.г. был почти вплотную приближен к установленной Банком России верхней границе бивалютной корзины из доллара США (55%) и евро (45%) в 41 рубль. Эти ожидания могут усилиться в случае дополнительного снижения мировой цены на энергоносители. В-третьих, политика процентных ставок в определенной мере дестимулирует отток капитала за рубеж.
Опыт последних месяцев развития кризисной ситуации в экономике стран Содружества подтверждает острую потребность в интересах поддержания и дальнейшего развития интеграционного сотрудничества дополнить меры национальной антикризисной политики разработкой и осуществлением совместных программ борьбы с кризисом на региональном уровне (в рамках СНГ и ЕврАзЭС), а также отстаиванием коллективных интересов государств Содружества на уровне международных финансовых и нефинансовых организаций, в частности, «Группы 20», в рамках которой в настоящее время разрабатывается План действий по реформированию международной финансовой архитектуры.
II. На уровне СНГ и ЕврАзЭС органы интеграции двух региональных объединений активно разрабатывают и принимают программы совместных мер по преодолению негативных последствий мирового финансового кризиса. Несмотря на определенные различия в уровне проработки и степени конкретизации предлагаемых мер и сроков их реализации в СНГ и ЕврАзЭС, можно выделить несколько основных блоков в сфере денежно-кредитной, валютно-финансовой и банковской политики, объединяющих оба плана действий.
Первая группа мероприятий касается поддержки совместными усилиями тех мер, которые уже принимаются на национальном уровне по повышению ликвидности национальных экономик, укреплению устойчивости банковского и финансового секторов, сдерживанию инфляции и поддержанию устойчивости платежных балансов.
Вторая группа совместных мероприятий направлена на поддержку реального сектора национальных экономик, а именно: поддержка крупных системообразующих предприятий, содействие развитию кооперационных связей между предприятиями, включая совместное кредитование производства товаров с высокой добавленной стоимостью, создание условий для развития инновационной активности и модернизации экономики стран региона. В этих целях намечается повысить роль Евразийского банка развития в реализации этих целей, а также создать Центр высоких технологий Евразийского экономического сообщества в соответствии с решением Межгоссовета ЕврАзЭС (на уровне глав государств) от 4 февраля 2009 г.
Третья группа мероприятий предусматривает оказание совместной поддержки странам ЕврАзЭС в целях преодоления негативных последствий мирового финансового кризиса национальными экономиками, поддержки товаропроизводителей и кредитных организаций отдельных стран. Для реализации этих целей также в соответствии с упомянутым решением Межгоссовета ЕврАзЭС от 4 февраля 2009 г. создается Антикризисный фонд ЕврАзЭС в размере 10 млрд долл., в который, как предполагается, помимо пяти стран Сообщества войдет также Армения. Средства Фонда предполагается использовать, в том числе для предоставления стабилизационных кредитов странам-участникам с низким уровнем доходов, а также финансирования межгосударственных инвестиционных проектов.
Четвертая группа мероприятий касается мер, которые еще ранее были включены в утвержденные программы реализации концепций валютно-финансового сотрудничества государств-участников СНГ и ЕврАзЭС. Вполне возможно, что в экстремальных условиях мирового финансового кризиса их осуществление может быть ускорено. Речь идет о создании возможностей для расширения сферы использования национальных валют в обслуживании внешнеэкономической деятельности, в том числе во взаиморасчетах по экспортно-импортным операциям путем создания полноценного интегрированного валютного рынка, установлении прямых котировок для обмена национальных валют, ускорении принятия Соглашения об основополагающих принципах валютной политики государств-членов региональных объединений по регулированию и контролю операций, связанных с движением капитала. Реализация этих мероприятий напрямую зависит от успешности мер по упрочению внутренних и внешних позиций национальных валют.
III. На уровне «Группы 20» государствами-членами ЕврАзЭС подготавливается Совместное заявление министров финансов, экономики и руководителей центральных (национальных) банков о реформировании международной финансовой архитектуры. Общая позиция стран Сообщества будет представлена Правительством Российской Федерации участникам очередного саммита «Группы 20» (2 апреля с.г. в Лондоне), на котором предполагается обсудить и принять меры по преодолению кризиса мировой валютно-финансовой системы.
Опираясь на принципы реформирования международной финансовой архитектуры и План действий по их реализации, изложенных в Декларации, принятой на саммите «Группы 20» 15 ноября 2008 г. в Вашингтоне, государства-члены ЕврАзЭС предлагают активизировать усилия, прежде всего на следующих направлениях.
Во-первых, в целях повышения уровня транспарентности и подотчетности участников финансовых рынков следует: а) установить более жесткие требования к раскрытию информации участниками рынка; б) внести изменения в стандарты финансовой отчетности, предполагающие уточнение подходов к определению справедливой стоимости финансовых инструментов; и в) повысить требования к собственному капиталу финансовых организаций в условиях кризиса.
Во-вторых, в целях укрепления международного сотрудничества и повышения согласованности на международных рынках с учетом интересов стран с формирующимися рынками предлагается: а) включить в состав создаваемых надзорных коллегий в транснациональных банках представителей стран с формирующимися рынками, в том числе от государств-членов ЕврАзЭС; б) выработать единые унифицированные подходы к определению национальных оффшорных юрисдикций, установить в отношении операций с ними режим усиленного мониторинга и в случае необходимости реализовывать меры воздействия с учетом международных стандартов; в) включить в сферу регулирования финансовых рынков сложные производные финансовые инструменты и спекулятивные хедж-фонды;
В-третьих, в целях реформирования международных финансовых организаций следует: а) придать МВФ функцию надзора и контроля за финансовыми рынками и усилить ее в отношении рынков развитых стран; б) увеличить ресурсы МВФ до уровня, достаточного для выполнения им функции кредитора в условиях значительного оттока капитала из стран с формирующимися рынками; в) содействовать активизации работы многосторонних банков развития, включая Группу Всемирного банка, в целях стимулирования реального сектора экономики и увеличения инвестиций в экономики стран с формирующимися рынками.
В-четвертых, в целях постепенного перехода к мировой валютной системе, основанной на ряде конкурирующих резервных валют предлагается: а) принять согласованные меры по сокращению зависимости мировой экономики от одной мировой резервной валюты и стимулировать использование нескольких конкурирующих валют для осуществления расчетов и ценообразования в сфере внешнеэкономической деятельности; б) считать принципиально важным для стран, чья национальная валюта используется в качестве международного расчетного и резервного средства, принять на себя обязательства по поддержанию макроэкономической стабильности и использованию строгого регулятивного режима на национальных финансовых рынках.
По нашему мнению, последовательная реализация странами СНГ и ЕврАзЭС всего комплекса мер на трех рассмотренных уровнях взаимодействия, которые либо уже приняты, либо будут приняты с учетом развития ситуации в самих странах и в мире в целом, позволят государствам региона Содружества сгладить прохождение острых фаз кризиса и, по возможности, пораньше выйти из стадии рецессии и войти в стадию оживления экономики. Предпосылками для этого являются: 1) менее широкая по сравнению с развитыми странами вовлеченность стран Содружества в операции со сложными структурированными финансовыми инструментами на мировом финансовом рынке; 2) более высокий удельный вес реального производства в создании ВВП по сравнению с развитыми странами (например, Великобританией, где на реальный сектор экономики приходится 22% ВВП); и 3) преобладающая доля энергетических и сырьевых товаров в экспорте ряда стран Содружества, спрос на которые в первую очередь ощутит на себе признаки оживления мировой экономики.
О.В.Сонин*
|
